当一家市值仅 3.89 亿美元的公司宣布将向股东分红超 75 亿美元（约合 540 亿元人民币）时，资本市场不得不为之侧目。这家创造了 “疫苗奇迹” 的企业 —— 科兴生物，在疫苗红利褪去后，正以一场震撼行业的分红计划，将持续多年的股权混战推向新的高潮。

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从疫苗神话到资本战场：科兴的 “冰火两重天”

科兴生物曾是中国生物医药领域的 “现象级选手”。2021 年，其旗下子公司科兴中维凭借疫苗研发与量产，创下 1280 亿元营收、超 900 亿元净利润的惊人业绩，一年内跃居全球前三疫苗制造商。要知道，2015-2020 年的 5 年间，科兴生物累计利润仅约 2.4 亿美元，2021 年的单年盈利堪称 “史诗级爆发”。

这份辉煌的背后，是两位创始人潘爱华与尹卫东的早年携手。1985 年，21 岁的基层防疫站工作人员尹卫东在甲肝疫情中采集到国内首个甲肝病标本，为后续疫苗研发奠定基础；多年后，他因研发经费匮乏结识下海创业的北大前系副主任潘爱华，后者以 500 万元资金支持其实现甲肝疫苗量产。2001 年北京科兴成立，潘爱华任董事长，尹卫东任总经理，二人推动公司于 2009 年登陆纳斯达克，开启了商业化征程。

然而，上市后股权结构的复杂化，让昔日伙伴渐生嫌隙。2013 年起，美籍华人李嘉强旗下的强新资本通过 “分身账户” 悄悄增持，至 2018 年已手握 32.6% 普通股，成为第一大股东。而 2019 年科兴因 “治理失效” 被美股强制停牌，更让公司控制权争夺彻底浮出水面。

原始商战升级：换锁断电、抢公章与创始人入狱

科兴的股权争夺战堪称 “商战教科书” 式的荒诞与激烈。2018 年 3 月，公司董事会改选引发首次公开冲突：尹卫东等原董事获连任，潘爱华控制的北大末名却声称超 50% 股东反对，双方争执不下。一个月后，冲突从 “文斗” 转向 “武斗”—— 潘爱华派人封锁科兴工厂与办公楼，换锁、断电，试图以原始手段接管公司。

此时，第一大股东李嘉强携强新资本正式入局，以股权优势提出新董事会名单，将争斗推向高潮。但更具戏剧性的是创始人的结局：2024 年，潘爱华因 “挪用资金”“职务侵占” 被子公司起诉，一审被判 13 年有期徒刑；而他曾举报的尹卫东却未受牵连，反而成为后续博弈的关键角色。

潘爱华的退场并未终结混战。2025 年 1 月，科兴控股管辖地英国法院作出判决，认可强新资本提出的董事会方案，李嘉强正式出任董事长。但尹卫东凭借技术入股积累的势力，与背后的赛富资本形成对峙阵营，双方围绕董事会控制权的角力仍在继续。

75 亿美元分红迷局：空壳化背后的 “一箭双雕”

2025 年 2 月，科兴董事会突然宣布分红计划：分 3 次派息总计 75 亿美元，相当于公司账面资金的 73%，堪称 “清仓式分红”。6 月 18 日，公司又宣布 “加快分红进程”，并于 7 月 7 日赶在特别股东大会前完成首次派息。

这场分红与 7 月 9 日的股东大会存在明显关联。董事会直言不讳地表示，后续两次分红将与股东投票结果挂钩 —— 本质上，这是李嘉强阵营拉拢股东、巩固投票权的策略。若分红完成，科兴或将沦为 “空壳公司”，但这正是主导者的 “一箭双雕” 之计：既以现金分红绑定股东支持，又通过消耗账面资金削弱尹卫东阵营的实际控制权。

7 月 9 日的股东大会果然引发新的争议：尹卫东通过选举重新进入董事会，李嘉强却质疑新董事会的合法性。分红计划与董事会改选的交织，让科兴的未来走向更添迷雾。

物是人非：疫苗神话褪去后的科兴困局

科兴的命运转折，藏在一家被创始人潘爱华忽视的子公司里。2009 年尹卫东创办的科兴中维，在 2021 年成为疫苗奇迹的核心 —— 正是这家公司研制出当年的主力疫苗，而北京科兴（母公司）的角色已逐渐边缘化。当潘爱华与尹卫东争夺母公司股权时，或许未料到科兴中维会成为对方东山再起的筹码。

如今，疫苗红利期已过，2023-2024 年上半年科兴生物持续净利润亏损。在研发烧钱的生物医药行业，选择 “清仓式分红” 而非投入研发，既是资本博弈的必然，也折射出公司战略的迷茫。从甲肝疫苗到新冠疫苗，从纳斯达克上市到股权混战，从年赚 900 亿到分红后可能 “空壳化”，科兴生物的故事，既是中国生物医药企业崛起的缩影，也是资本无序扩张与控制权争夺的警示。

未来，随着董事会之争的延续，这家曾创造疫苗奇迹的企业，或将在资本的漩涡中面临更艰难的抉择。